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动力PTA-今年上半年甲醇、原油走势出现了明显分化

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2019年紡服產業鏈的「金九銀十」顯得有些乏力,9月中旬至今PTA呈現振蕩格局。從供需面來看,終端消費依然疲弱,PX與PTA進入產能快速增長期,上游廠商逐漸難以控制定價權,預計短期內PTA價格重心仍有較大的下移空間。

終端需求不旺,易盛能化A指數整體走勢偏弱。截至10月11日,易盛能化A指數報收於1002.72點。易盛能化A指數品種對應資金佔比分別為甲醇26.7%、PTA40.2%、動力煤26.5%以及平板玻璃6.5%。

甲醇與原油呈現高度的正相關性,去年三季度至去年年底甲醇價格隨原油同步跳水,今年上半年甲醇、原油走勢出現了明顯分化,此效應主要受到不同工藝聚烯烴單位成本的影響,原油價格上漲至75美元/桶以上,甲醇生產聚烯烴才具有成本優勢,這就形成了原油雖然上漲,但卻無法拉動甲醇價格的現象,然而原油下跌確實會壓低甲醇價格。從供給角度來看,國內甲醇裝置開工率處於高位的同時,甲醇到港量偏高,港口庫存持續累積,然而下游需求面尚未明顯恢復,使得內地庫存持續攀升。未來主要看下游烯烴價格的上漲,能否拉動MTO加工利潤攀升,一旦烯烴需求出現明顯好轉,將帶動甲醇價格回升。因此,預計甲醇期價下跌空間有限,整體將在低位維持區間振蕩走勢。

綜上所述,預計短期內PTA、甲醇、動力煤偏弱運行,玻璃走勢較為中性。

玻璃期貨價格主要來自於房企需求,房地產金融政策保持收緊態勢,中國銀保監會表示要遏制房地產金融化泡沫化傾向,守住不發生系統性風險的底線。1—9月房產銷售面積趨緩,在政策的引導下,玻璃期貨難有行情。

動力煤供給面相當穩定,為此,未來走勢還看需求面的影響。在供給側改革的大方針下,決策層也表示對GDP可能下滑的容忍度。最新數據顯示,2019年1—8月全社會總用電量增速為4.5%,同比下降3.7個百分點,工業用電量累計同比增速從2018年1—8月的7.5%下降到2019年1—8月的3%,總發電量增速下滑,直接抑制了對動力煤的需求,且上半年工業增加值增速持續處於低位,工業用電增速一直低於全社會用電增速。整體上,宏觀經濟的轉型造就了電力需求的增速下滑,疊加今年雨水豐富,使得全國大範圍高溫時段縮減,並且推升水電發電量,進而壓低了動力煤的潛在需求。未來動力煤將進入需求淡季,去庫存速度將再下一個台階,在庫存高基數的前提下,市場對於後期的冬儲預期也較為悲觀。

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